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超越主动权益,无惧行业轮动的主动量化基金能追吗?

时间:2022-06-22 10:15:01 来源:网友整理 作者:网友

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超越主动权益,无惧行业轮动的主动量化基金能追吗?

今年的市场,呈现出热点板块轮动频繁的行情,在连续一个多月的天价成交量背后,量化资金也是“贡献”了不少力量。量化基金也在年内迎来高光时刻。

根据Wind数据统计,截止到9月10日,主动量化基金的年内收益平均值达到10.78%,超过了所有主动权益基金在年内的平均收益(9.12%)。有19只主动量化基金年内收益超过30%,收益最好的,是由左金保管理的长信低碳环保行业量化,年内上涨超过57%。

来源:Wind,好买基金研究中心;截至:2021.09.13

关于量化基金

量化基金可以划分为主动量化、指数量化、量化对冲。

其中,指数量化多见于指数增强产品,追求的就是获取超越指数的超额收益;量化对冲则更多追求的是绝对收益,通过引入对冲机制,对冲市场系统性风险,从而,基金的表现与股市、债市的相关性都比较低;主动量化又叫做多头量化,一般多是采用多因子模型选股、构建组合,从而获取超额收益(比如价值因子PE、质量因子ROE、红利因子股息率等),也就是说,这类量化产品追求的也主要是选股上的超额收益,也是我们本文所讨论的主要品种。

主动量化基金与普通主动管理基金相同的是,都有既定的投资策略、选股标准,不同之处在于,主动量化基金,会将基金经理的选股思路进行模型数量化,通过计算机进行选股和交易,而普通的主动基金是通过基金经理研究、调研后进行选股、跟踪和交易。

所以,很明显能够感受到的是,量化基金在大量股票中选股更有优势,在策略执行上效率更高,不容易受情绪影响,也不太会受到固有思维、经验的影响,选股更广泛。而基金经理所能覆盖和深入了解的公司则是有限的。而反过来,量化基金在个股研究上,相对来说就不如普通的主动管理基金深入。

总体来看,主动量化基金的换手率普遍会略高于普通主动基金,另外仓位上也普遍较高,非主题类主动量化产品的持仓也相对分散。

值得关注的主动量化基金

从年内收益排名前10的主动量化基金榜单中,可以看到是,排名1、2的基金属于低碳环保、新能源类主题基金外,其余上榜基金则多是非主题型的。在今年这样行情转换迅速的市场中,或许没有主题限制的量化产品,更容易把握主题轮动的机会。

比如左金保的长信量化中小盘,在我们上周的中小盘基金榜单中就有出现,他持仓行业比较均衡(比如化工、电子、建筑、医药都有涉及),持股比较分散(前十重仓占比共计19%),持股风格更偏小盘成长,受益于量化选股和中小盘行情,年内收益超过45%。

再比如年内收益超40%的中欧量化驱动混合,由曲径、张跃鹏管理,曲径是中欧基金量化策略组总监,二季度持股行业涉及新能源、电子、医药、通讯、化工、建筑,并且持股集中度非常低(不到20%),并且换手率高(平均半年换手率高达500%),一季度持仓则侧重在银行、基建、煤炭钢铁,可见行业轮动确实频繁,踩点也比较准确,持仓以大盘股为主,也有部分中盘股。

王平管理的招商量化精选,侧重布局中小票,二季度持仓有钢铁、化工、有色、医药等等板块,与曲径类似的是,持仓集中度非常低(同样不到20%),并且有相对较高的换手率,年内优异表现有很大部分源于中小票行情。

长盛量化红利策略,以红利回报选股因子。以前的持仓多集中在地产等板块,二季度持仓主要集中在煤炭、钢铁、建材等周期股上,可能与年内基金经理频繁更换有一定关系,该基金成立时间超过10年,不过基金历史表现波动较大,近一年多涨势较好。

除此之外,景顺长城的黎海威、西部利得的盛丰衍、华泰柏瑞的田汉卿等人也都是经验丰富、表现优秀的量化基金经理。

提示

不过需要注意的是,许多主动量化基金对规模有较高要求(即规模不能过大),因为大多数主动量化基金换手率比较高,而年内表现优秀的还有许多是布局中小票的,一旦规模增大就会影响投资效果。

由于二季度不少主动量化产品规模大增,不少基金已经开始限购,比如拥有“理工男的浪漫”的盛丰衍,搞了一场基民投票,最终将西部利得量化成长的限购金额定在1024元,并发文称“策略容量之内,规模是荣耀;策略容量之外,规模是毒药。”年内已有27只主动量化基金在近3个月开启了限购。

除此之外还需要注意的是,在周期股、中小盘活跃、主题轮动频繁的当下行情中,量化交易尤其是做中小盘量化交易的基金确实表现非常亮眼,但是如果未来行情发生变化,大盘价值逐渐占上风,那么相应的,基金的表现也会比较差。

因此,投资者可以在不同市场下,选择更顺应当时市场的产品进行布局,但同时也应注意一定程度上的均衡。正如我们上周三(9月8日)推文所说,在量化中小盘风格火爆的同事,部分短期业绩遇冷的优质基金或许也到比较好的布局机会。

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超越主动权益,无惧行业轮动的主动量化基金能追吗?

今年的市场,呈现出热点板块轮动频繁的行情,在连续一个多月的天价成交量背后,量化资金也是“贡献”了不少力量。量化基金也在年内迎来高光时刻。


根据Wind数据统计,截止到9月10日,主动量化基金的年内收益平均值达到10.78%,超过了所有主动权益基金在年内的平均收益(9.12%)。有19只主动量化基金年内收益超过30%,收益最好的,是由左金宝管理的长信低碳环保行业量化,年内上涨超过57%。


来源:Wind,好买基金研究中心;截至:2021.09.13


关于量化基金


量化基金可以划分为主动量化、指数量化、量化对冲。


其中,指数量化多见于指数增强产品,追求的就是获取超越指数的超额收益;量化对冲则更多追求的是绝对收益,通过引入对冲机制,对冲市场系统性风险,从而,基金的表现与股市、债市的相关性都比较低;主动量化又叫做多头量化,一般多是采用多因子模型选股、构建组合,从而获取超额收益(比如价值因子PE、质量因子ROE、红利因子股息率等),也就是说,这类量化产品追求的也主要是选股上的超额收益,也是我们本文所讨论的主要品种。


主动量化基金与普通主动管理基金相同的是,都有既定的投资策略、选股标准,不同之处在于,主动量化基金,会将基金经理的选股思路进行模型数量化,通过计算机进行选股和交易,而普通的主动基金是通过基金经理研究、调研后进行选股、跟踪和交易。


所以,很明显能够感受到的是,量化基金在大量股票中选股更有优势,在测量执行上效率更高,不容易受情绪影响,也不太会受到固有思维、经验的影响,选股更广泛。而基金经理所能覆盖和深入了解的公司则是有限的。而反过来,量化基金在个股研究上,相对来说就不如普通的主动管理基金深入。


总体来看,主动量化基金的换手率普遍会略高于普通主动基金,另外仓位上也普遍较高,非主题类主动量化产品的持仓也相对分散。


值得关注的主动量化基金


从年内收益排名前10的主动量化基金榜单中,可以看到是,排名1、2的基金属于低碳环保、新能源类主题基金外,其余上榜基金则多是非主题型的。在今年这样行情转换迅速的市场中,或许没有主题限制的量化产品,更容易把握主题轮动的机会。


比如左金宝的长信量化中小盘,在我们上周的中小盘基金榜单中就有出现,他持仓行业比较均衡(比如化工、电子、建筑、医药都有涉及),持股比较分散(前十重仓占比共计19%),持股风格更偏小盘成长,受益于量化选股和中小盘行情,年内收益超过45%。


再比如年内收益超40%的中欧量化驱动混合,由曲径、张跃鹏管理,曲径是中欧基金量化策略组总监,二季度持股行业涉及新能源、电子、医药、通讯、化工、建筑,并且持股集中度非常低(不到20%),并且换手率高(平均半年换手率高达500%),一季度持仓则侧重在银行、基建、煤炭钢铁,可见行业轮动确实频繁,踩点也比较准确,持仓以大盘股为主,也有部分中盘股。


王平管理的招商量化精选,侧重布局中小票,二季度持仓有钢铁、化工、有色、医药等等板块,与曲径类似的是,持仓集中度非常低(同样不到20%),并且有相对较高的换手率,年内优异表现有很大部分源于中小票行情。


长盛量化红利策略,以红利回报选股因子。以前的持仓多集中在地产等板块,二季度持仓主要集中在煤炭、钢铁、建材等周期股上,可能与年内基金经理频繁更换有一定关系,该基金成立时间超过10年,不过基金历史表现波动较大,近一年多涨势较好。


除此之外,景顺长城的黎海威、西部利得的盛丰衍、华泰柏瑞的田汉卿等人也都是经验丰富、表现优秀的量化基金经理。


提示


不过需要注意的是,许多主动量化基金对规模有较高要求(即规模不能过大),因为大多数主动量化基金换手率比较高,而年内表现优秀的还有许多是布局中小票的,一旦规模增大就会影响投资效果。


由于二季度不少主动量化产品规模大增,不少基金已经开始限购,比如拥有“理工男的浪漫”的盛丰衍,搞了一场基民投票,最终将西部利得量化成长的限购金额定在1024元,并发文称“策略容量之内,规模是荣耀;策略容量之外,规模是毒药。”年内已有27只主动量化基金在近3个月开启了限购。


除此之外还需要注意的是,在周期股、中小盘活跃、主题轮动频繁的当下行情中,量化交易尤其是做中小盘量化交易的基金确实表现非常亮眼,但是如果未来行情发生变化,大盘价值逐渐占上风,那么相应的,基金的表现也会比较差。


因此,投资者可以在不同市场下,选择更顺应当时市场的产品进行布局,但同时也应注意一定程度上的均衡。正如我们上周三(9月8日)推文所说,在量化中小盘风格火爆的同事,部分短期业绩遇冷的优质基金或许也到比较好的布局机会。


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