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国海富兰克林弹性市值基金

时间:2022-05-09 17:00:01 来源:网友整理 作者:网友

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国海富兰克林基金:降准落地对债市形成实质利好

澎湃财讯

12月6日晚间,央行宣布将降准0.5个百分点。国海富兰克林基金认为,本次降准对于市场流动性的影响仍需结合MLF综合观察,展望明年,我国货币政策的主基调是稳,需继续观察此次降准是否为货币宽松的信号,如果是,则宽信用+宽货币的格局有望展开,为股票市场带来充裕的流动性。

降准落地对债市形成实质利好,十年期国债由前期的阶段性回调向上突破,形成收益率下行趋势,且下行幅度较大。展望未来,看好债市中期走势,市场利率中枢仍将维持在历史较低的位置,虽然由于绝对收益水平偏低引起的波动会加大,但不改利率下行趋势。

责任编辑:葛佳

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今年以来,有许多明星基金经理的产品,因为各种各样的原因业绩表现一般甚至令投资者不满意,同时也有很多人意外发现一些以前没怎么得到大量关注的“宝藏”基金经理,比如,曾经专注于偏债产品,但今年却靠偏股基金出圈的张清华,被很多人奉为“资产配置专家”,股债双栖,两边都厉害。其实类似张清华这样股债两手都硬的,还有国海富兰克林的赵晓东,我们在基金经理巡礼中曾分析过这位低调的双十老将,这一期我们来揭秘他背后同样低调的国海富兰克林。


一、中美合资,低调的小规模老牌基金公司


国海富兰克林成立于2004年,属于中外合资基金公司,中方股东国海证券是拥有51%股权的控股股东,海外股东则是富兰克林邓普顿集团全资子公司邓普顿国际股份有限公司,富兰克林邓普顿是全球市值最大的上市基金管理公司,成立于1947年,以“基本面驱动”为投资理念的核心,也就是大家常说的价值投资,这一理念也被国海富兰克林基金继承和延续下来了。


先来看一下国海富兰克林的总体管理规模和基金概况:


之所以在开篇说它低调,原因就是,按照海通证券权益类基金绝对收益排行,国海富兰克林基金在近一年、近2年、近3年和近5年的业绩都排在前1/3(数据截至一季末),按照超额收益排行,近3年、近5年的排名都在前1/10,表现非常优秀,但是公司的知名度却没有特别高,截至一季末的总管理规模不到700亿,在基金公司中排第56位。


截止到今年上半年,国海富兰克林一共有在管产品35只,主动权益产品最多,共19只,其中偏股混合9只,灵活配置6只,普通股票3只,平衡混合1只。偏债基金2只,纯债基金3只,一级和二级债基分别1只和2只,另外有4只QDII、2只货基和2只指数增强。可见国海富兰克林在基金发行上是非常克制的。


二、基金产品少而精,偏股、均衡、偏债和QDII多点开花


基金表现上来看,偏股混合型基金中,国海富兰克林拥有4只成立超过10年的产品,这其中,赵晓东在管的国富弹性市值、徐荔蓉在管的国富潜力组合和刘晓在管的国富深化价值都实现了“双十”——即成立超过10年且年化超过10%,尤其是国富弹性市值,成立超过15年,年化超过15%。根据统计,市场上成立超过10年的偏股混合型基金平均年化是12.44%。另外徐荔蓉的国富研究精选成立9年,年化14.36%,收益表现也不错。


来源:Wind,好买商学院;截至:2021.07.07


灵活配置型基金中,全市场成立满三年的相关产品平均年化收益是12%,似乎国海富兰克林满足成立年限的产品都没有超过这个收益,但是需要注意的是,灵活配置基金是一个特殊的群体,因为仓位可以在0~95%之间变动,一些仓位比较高的基金收益会较高,从而拔高了平均值。我们可以观察到的是,赵晓东和刘怡敏、刘晓合作管理的国富焦点驱动,8年实现年化10%的收益,而它一季度其实只有20%出头的仓位,并且从历史仓位来看,这只基金从2015年起股票仓位基本一直控制在30%以内,类似一只偏债基金。


来源:Wind,好买基金研究中心;截至:2021.07.07


股票型产品中,国海富兰克林只有3只产品,并且全部成立满5年,全市场成立满5年的普通股票基金平均成立年化是15%,可以发现,赵晓东管理的国富中小盘和徐成的国富沪港深成长精选都超过了市场平均。国富中小盘是赵晓东从成立之初就在管的基金,成立10年年化超过15%,又是一只市场少有的“双十”基金。国海富兰克林只有1只平衡混合基金,并且是一只成立刚满一年的养老FOF,年化14%,接近相同条件下的市场同类平均。而2只指数增强也表现出比较明显的超额收益。


来源:Wind,好买基金研究中心;截至:2021.07.07


除了权益上的产品优势,国海富兰克林的固收类产品收益也不错。纯债、一级债基的收益与市场平均基本持平,相对更有优势的是偏债基金和二级债基,其中市场成立满三年的偏债基金平均年化7.85%,而国海富兰克林的两只偏债基金都远超平均值,尤其是徐荔蓉的国富中国收益,成立16年年化近14%。二级债基的市场平均年化是5.80%,国海富兰克林的2只二级债基都收获了超过6%的年化收益。


来源:Wind,好买基金研究中心;截至:2021.07.07


另外,国海富兰克林在境外投资上的实力也很能打,除了沪港深基金外,还有4只QDII基金,都是由徐成管理,其中最受投资者欢迎的国富大中华精选,成立16年收获年化18%的收益。


来源:Wind,好买基金研究中心;截至:2021.07.07


三、基金经理团队稳定,代表经理风格各异又都求稳


国海富兰克林目前共有14位基金经理,平均管理年限在6.32年,远超行业平均的3.87年,而且团队相对稳定,近一年都没有基金经理人员变动。其中有8位管理经验超过5年,10年以上的公募老将一共有3位,分别是徐荔蓉、刘怡敏和赵晓东,而管理规模最大的则是QDII“扛把子”徐成,总管理规模超过200亿。他和赵晓东是国海富兰克林手上基金最多的基金经理。


来源:Wind


来源:Wind,好买基金研究中心


赵晓东我们在开篇就提到,他是一位股债两手都挺强的选手,他手上的7只基金,既有主动偏股的,也有二级债基,担任公司权益投资总监。事实上他是一个比较偏保守的基金经理,虽然偏股基金的仓位不算低,但是他在选股和行业上非常有想法,一方面比较注重估值,所以很少持有新能源、电子这类估值较高的品种,而银行、化工比较多,另一方面又不会只持有低估值公司,也会关注部分细分行业里靠前一些的公司,甚至在一些不被看好的行业里寻找标的,很少“扎堆”“抱团”,甚至会持有一些比较冷门的股票。国富中小盘和弹性市值连续6年跑赢沪深300。虽然他主要发力在偏股基金,但是他管理的二级债基国富恒瑞是唯一自购的一只基金,可能与他比较保守的性格有一定的关系。


徐荔蓉也是国海富兰克林的元老级人物,在公司任职11年,现任公司投资总监。徐荔蓉在股债平衡产品上优势非常突出,他管理的国富中国收益股票仓位常年保持65%以下,2010年9月底任职以来收益排名同类前1/10。徐荔蓉投资上善用逆向投资,并且有一个“三三三”的组合目标,希望在投资中,创新高的股票(在左侧提前布局的股票被市场认可,股价处于创新高过程中)、创新低的股票(基本面良好,有增长潜质,但阶段性被市场低估或错杀、股价处于低位的股票)以及中间趋势的股票,各占到30%左右的比例,保持风格上的均衡,来应对市场风格轮换。他认为每个行业都有优秀的企业,他的持仓也呈现行业均衡的特征,并且不仅有成长股,也有一些低估值周期股,风格上也均衡配置。


徐成虽然任职年限不及前两位久,属于有5年多基金管理经验的中生代,不过业绩可圈可点,国富大中华任职以来排名同类第一,另外像国富亚洲机会、国富沪港深成长精选、国富科技互联等基金,都排在同类前列。徐成的换手率比较高,与赵晓东和徐荔蓉相比,徐成的进攻性更强,他非常喜欢投资成长性好的个股,也会关注低估值,但不会单纯因为便宜去买,需要结合基本面。另外他行业覆盖面也比较广,比较偏好科技、消费、医疗、高端制造这类具有成长性的方向,同时不喜欢重配一两个行业,所以行业相对均衡,不追求太极致的表现,比较求稳。他的代表作国富大中华通过60%~70%的港股、5%~10%的台湾科技股和5%~10%的中概股的配置来覆盖大中华地区多个市场的好公司。


来源:好买基金网;截至2021.07.08


四、重仓银行、化工等周期股,不报团


国海富兰克林的股债配置来看,股票占比经历了先下降后上升的过程,主要因为在2014年前公司发行的债基、偏债产品很少并且规模都不大。目前股票占比处于50%偏上,相对来说国海富兰克林在权益投资上的投入还是更多一些。


来源:Wind,好买基金研究中心;截至:2021.03.31


行业配置上可以看到,国海富兰克林在银行、化工这类周期股上占比最高,尤其是银行,在过去三年一直占据行业配置比例榜首。这反映出国海富兰克林基金经理在选股上其实都比较注意估值,当然也有一部分原因在于赵晓东管理规模较大,而他是相对比较喜欢持有银行股的。可能有投资者疑惑,徐成的基金偏成长,为什么电气、电子甚至其他一些成长板块的占比并没有那么高呢?这确实有一部分统计缺失,Wind并没有对海外股票给出明确的行业标签,计入统计的基本都是A股股票,而且徐成的沪港深股票中,在A股上主要选择的是表现好的消费公司和制造业。


如果我们观察近2年国海富兰克林基金的重仓持股情况,就可以发现,除了一些银行、化工类股票上榜,其实有很多港股公司或者A+H股上榜。同时也可以发现,国海富兰克林总体持股并没有很多常见的抱团股,注重估值与基本面结合下选股,从几位代表基金经理的操作风格中也能看出,国海富兰克林的总体投资风格是比较稳健的。


来源:Wind,好买基金研究中心;截至:2021.03.31


来源:Wind,好买基金研究中心;截至:2021.03.31


总结


国海富兰克林基金虽然管理规模并不拔尖、产品数量和基金经理也相对较少,但作为比较老牌的基金公司,传承股东富兰克林邓普顿基金“基本面驱动”的投资理念,在主动偏股、股债平衡、固收+以及海外投资都有拿得出手的产品。总体上国海富兰克林的基金经理都比较注重投资稳健性,选股上注重基本面结合估值考量,不参与抱团,行业配置相对均衡,可能每年很少有非常拔尖的基金脱颖而出,但长跑业绩比较不错,比较值得希望投资不报团基金、追求相对稳健的长期收益的投资者关注。


你喜欢这类相对小而美的基金公司吗?有没有买过国海富兰克林的基金?体验如何?欢迎大家来评论区留言分享。


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