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张坤的易方达中小盘

时间:2022-04-28 13:01:55 来源:网友整理 作者:网友

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张坤旗下易方达中小盘混合筹划重要调整,过去8年回报率高达621.73%

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 包雨珊 陈锋 北京报道

7月30日晚,“公募一哥”张坤管理的“易方达中小盘混合”发布拟召开持有人大会的预公告,称将审议变更基金名称和调整投资范围等重大事项。

在公告发出的第一时间,易方达基金也在官网挂出基金经理张坤“致易方达中小盘基金持有人的一封信”,阐述了此次的“变”与“不变”。

一位接近该基金决策层的人士向《华夏时报》记者表示,此番变动是为扩大投资范围,不单单局限于中小盘投资,长期来看,尽量找到更多的高质量公司,有助于持有人的利益。

张坤谈“变与不变”

根据《易方达基金管理有限公司关于拟召开易方达中小盘混合型证券投资基金基金份额持有人大会的预公告》公告,持有人大会议案通过后,“易方达中小盘混合型证券投资基金”拟更名为“易方达优质精选混合型证券投资基金”。

持有人大会议案通过后,投资范围将在目前主要投资于A股的基础上扩大到包括港股通股票、港股通以外的香港市场挂牌交易的股票。

同时,基金计划相应调整基金投资策略和投资比例限制、业绩比较基准、开放日安排、估值条款、基金费用条款、收益分配政策等,并相应修订《基金合同》等法律文件。

基金投资组合比例相应调整为:股票(含普通股、优先股、存托凭证等)资产占基金资产的比例为60%-95%;A股占股票资产的比例为50%-100%,港股占股票资产的比例为0-50%,其中港股通股票占股票资产的比例为0-50%,港股通以外的香港市场挂牌交易的股票占股票资产的比例为0-20%。

自预公告发布之日起,基金份额持有人可参与本次授权投票,如客户在权益登记日当天仍持有该基金的基金份额,其授权投票有效。

张坤在“致易方达中小盘基金持有人的一封信”中表示,基金变更后,他将继续担任基金经理,保持原来的核心投资理念和方法。同时,“易方达中小盘混合”基金持有人原持有的份额不变,基金份额的持有时间延续计算,原基金代码(110011)也不变。在持有人大会期间,“易方达中小盘混合”基金继续正常运作,可正常办理赎回,但目前仍然暂停申购。

为进一步适应市场发展,更好地满足投资者需求。张坤表态,在新基金合同下,希望能尽可能地把经过长时间研究积累的认知水平投射到组合上。长期来看,通过在相对更广的范围内,尽量找到更多高质量、优质标的公司,有助于为持有人构建一个更加平衡、风险收益比更佳的组合。

最后,张坤还在信中“掏心”表示,作为一个公募基金的基金经理,他自己最大的愿望就是为普通老百姓对接上中国优质的上市公司股权,并以此改善普通人的生活,助其跟上中国经济和财富快速前行的列车。为努力创造长期稳健的投资回报,希望能得到各持有人的投票支持。

2月已暂停申购

目前,张坤手上管理着“易方达中小盘混合”、“易方达优质企业三年持有期混合”、“易方达蓝筹精选混合”和“易方达亚洲精选股票”4只基金,资产总规模达到1344.78亿元。

而作为张坤管理时间最长的一只基金,“易方达中小盘混合”在张坤2012年9月接任基金经理以来,8年多的任职回报率高达621.73%,同时,该基金自成立以来,实现了925.82%的收益率,是不少基金投资者的“心头肉”。

业绩喜人带动规模持续增长,“易方达中小盘混合”在2020年末达到规模峰值401.11亿元,但基金规模过大或者规模过小,都会对基金收益产生一定影响。

值得注意的是,为保护基金持有人的利益,“易方达中小盘混合”早在2月份的时候发布了关于基金暂停申购以及每份基金分红0.9元的公告。

此次变更基金名称和调整投资范围完成后,是否会打开申购渠道?前述人士向《华夏时报》记者表示,为了维护基金的平稳运作,在完成变更后,仍会采取适当的申购限额措施,保持基金规模的相对稳定。

在今年股市多轮震荡调整的背景下,“易方达中小盘混合”一、二季度规模有所缩减,天天基金网数据显示,该基金现净资产规模为287.01亿元。二季度,基金在资产配置方面也做了不少调整,股票占净比由一季度的94.58%减少至二季度的71.07%,现金占净比由6.1%上升至8.74%。

二季度,“易方达中小盘混合”降低了食品饮料等行业的配置,增加了计算机等行业的配置。其中,通策医疗、五粮液等个股被大幅度减持,同时基金小幅减持贵州茅台、美年健康、百润股份、苏泊尔、天坛生物等个股,小幅度加仓华兰生物和恒生电子。

张坤在“易方达中小盘混合”的二季度报中表示,疫情后,随着全球流动性的放松,全球股市都有了显著上涨。对于一些市场公认长期有成长空间行业(科技、医药、消费、新能源)中的优质公司,除了业绩增长的驱动,估值也得到了显著的提升。面对越来越高的市盈率水平,对企业的估值方法也越来越多采用远期(如2025年甚至2030年)市值贴现回当年,似乎只有这样,投资者才能获得一个可以接受的回报率水平。

至于此次基金变名和扩大投资范围完成后,张坤能否延续“公募一哥”、“千亿顶流”辉煌,或许还要由时间和市场来验证。

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最近行情又起来了,春风吹又吹,自己所搭配的基金组合「大红牛」组合也创出净值的新高,后台回复「八大金刚」就可以看到所吃持有的基金,其中的逻辑策略不加赘述,大家自己看文章《分享一下自己持有的基金》,对于每一个投资者来说,赚到的钱一定是自己认知的变现,想着抄作业,走捷径,不动脑思考,一定不会在权益性市场里成为赢家。


我在思考一个问题,八只基金里面有两只基金是易方达张坤的,作为优秀基金经理人的张坤,普通投资者可以与其做时间的朋友,但是其管理的易方达中小盘,依然没有开放。


易方达中小盘混合型证券投资基金自 2021 年2 月 24 日起暂停申购、转换转入及定期定额投资业务。2月23日上证指数收盘位置是在3636.36点。


在十个交易日之后,上证指数就跌到了3328点。


截止今日5月28日收盘,上证指数是3600.78点。


易方达中小盘,三个月的时间也没有放开申购。


我们来看一下易方达中小盘的业绩情况,截止到5月27日净值更新后。


近3年、近2年、近1年都是优秀,短期的近1月、近1周也是优秀。





我们也可以看到,今年基金赚钱其实挺难的,今年的收益率只有4.18%,算是今年的平均收益率吧。


我们来对比分析一下易方达中小盘混合2020年4季度的持仓与2021年1季度的前十大持仓情况,2021年前十大持仓股占基金净值比为66.10%,而2020年4季度时该数值为67.39%




从持仓来看,减仓了贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、五粮液、通策医疗、苏泊尔、上海机场、宇通客车、天坛生物,2020年4季度前十大重仓股9只减仓,美年健康持股数不变。




我们来看一下,2021年1季度报告中,张坤对于1季度的基金投资策略和运作分析。


本基金在一季度股票仓位基本保持稳定,并对结构进行了调整。行业方面, 降低了交运、汽车等行业的配置,增加了计算机、医药等行业的配置。编者说,选择了更多估值适中的防御性二线蓝筹。


个股方面, 我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。我们着眼于企业内在价值和长期表现优中选优,力求组合中企业内在价值的总和长期看近似于一条逐步增长的曲线。那样的话,相当于企业的价值每天都以 很小的幅度提升。但实际上,股价的波动幅度远超于此。


原因在于,第一,不同投资者会对企业价值积累的速度甚至方向产生分歧,比如企业遇到经营困难时,有投资人认为是短期困难能够克服,而有投资者认为是长期衰落的开始;第二, 不同投资者的机会成本不同,因此对未来收益率的要求不同,当预期20%收益率的投资者认为股价太高收益率不够时,预期 10%收益率的投资者或许认为股价仍然是有吸引力的;第三,情绪会放大影响。而市场的魅力在于,一旦价格远离了企业的内在价值,迟早会激发出负反馈机制,产生对冲的买卖力量,把价格重新拉回企业的内在价值线,甚至经常会阶段性拉过头,股价就在周而复始中波动运行。


判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的,而相对可行的是,不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损,如果没有,只要内在价值能够稳步提升,股价运行中枢提升就是迟早的事情。如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率,就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的,有时一天都能达到20%,如果心中没有企业内在价值的 “锚”,投资就很容易陷入追涨杀跌中。


长期来看,我们认为股票市场类似幅度的波动在未来仍会不断出现,而且事先难以预测。但只要企业的内在价值提升,这样的波动就终归是波动,不会造成本金的永久性损失。而作为管理人,我们唯有通过每天不断的研究和积累,不断提高判断企业长期创造自由现金流能力的准确率。


依然是基于基本面的研究,找寻企业内在价值的“锚”,从张坤的持仓变化来看,其开始注重持仓的估值考究,比如说减仓了处于历史估值高位的白酒、反而加仓了处于历史估值中枢的中炬高新、华兰生物、恒生电子。


我们再来看一下另一只管理的易方达蓝筹2021年1季度的持仓,数据最引人关注的是其持仓中买入了招商银行和平安银行,降低了对食品饮料的持仓比例。





易方达中小盘,什么时候能够放开申购呢?




2021年4月21日,发布提示性公告,至5月28日,也已经一个多月,目前来看,没有官方消息提示,基金将放开申购。


当下A股上证指数在3600点,3600点之上,风险大于机会,对于普通投资者来说,参与市场最】安全的投资方式是采用下跌式定投。


大道至简,静待花开,远见者赢。

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